一、投资发展指数回升至103.5

2025年6月，随着中央预算内投资项目和超长期特别国债项目的全部下达，投资发展指数比上月回升0.9，达到103.5（见图1）。从分项指数看，“两重”建设加快推进，对基础设施投资形成有力支撑，投资规模指数大幅增长；适度宽松货币政策效果持续显现，资金供需指数不断上升；出口顶住关税压力保持较快增长，宏观经济热度指数总体平稳。与此同时，投资意愿指数受利润增速下降等因素影响明显回落，投资构成指数受建筑安装工程投资放缓影响有所下降（见图2）。

下一步，要积极扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，充分释放内需潜力，不断增强国内大循环内生动力。一是进一步统筹用好超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债等各类政府投资工具，用好“两重”“两新”政策加力扩围、专项债“自审自发”试点等政策措施，同时聚焦“止跌回稳”目标，房地产市场政策能出尽出，能出早出，积极扩大有效投资。二是加速新型政策性金融工具项目的谋划和落地，为下半年稳投资提供坚实助力。

图1  投资发展指数（2024M6—2025M6）

图2  投资发展分项指数（2024M6—2025M6）

       二、分项指数

     （一）投资规模

2025年6月，投资规模指数为102.0，较前值回升4.9（见图3）。其中，施工项目计划总投资累计增长2.9%，增速比1—5月提高1个百分点。新开工项目计划总投资累计增长0.6%，增速比1—5月提高10.7个百分点，自2023年4月以来首度回正。截至6月底，今年8000亿元“两重”项目建设清单已全部下达，为重大工程、重大项目投资建设提供了有力支撑。

图3  投资规模分项指数（2024M6—2025M6）

    （二）投资构成

2025年6月，投资构成指数为104.4，比前值下降0.1（见图4）。其中，设备工器具购置指数为110.4，比前值提升1.2；建筑安装工程指数为101.9，比前值下降0.6。“两新”政策扩围提质效果仍在持续显现，1—6月，设备工器具购置投资累计增长17.3%，对全部投资增长的贡献率高达86%，比1—5月提升22.4个百分点；作为新型设备工器具的代表，1—6月，工业机器人产量累计增长35.6%，增速比1—5月提高3.6个百分点。建筑材料方面，受房地产市场持续下行影响，1—6月，水泥、平板玻璃产量累计分别下降4.3%、5.2%，降幅较1—5月均扩大0.3个百分点。1—6月，钢材、挖掘机产量累计增长4.6%、12.4%，增速分别比1—5月下降0.6、1.5个百分点。

图4  投资构成分项指数（2024M6—2025M6）

    （三）投资意愿

2025年6月，投资意愿指数为101.8，比前值回落0.8（见图5）。3—5月，投资意愿指数实现了连续三个月回升，但受行业竞争加剧等因素影响，回升态势未能在6月延续。6月，工业企业投资意愿指数为106.0，较前值下降1.2个百分点。1—5月，规模以上工业企业利润总额累计下降1.1%，在连续两个月转正后小幅回调；工业企业应收账款累计增长9.0%，比1—4月下降0.7个百分点，清理拖欠企业应收账款行动取得一定成效。6月，房地产企业投资意愿指数为89.5，比前值提高0.7，部分先行指标降幅有所收窄。1—6月，百城土地成交面积累计下降6.5%；房地产新开工面积累计下降20%，降幅比1—5月收窄2.8个百分点。

图5  投资意愿分项指数（2024M6—2025M6）

     （四）资金供需

2025年6月，资金供需指数为108.3，比前值提升0.3（见图6）。其中，资金供给指数和资金需求指数均为108.3，分别比前值提高0.4、0.2。1—6月，M2同比增速为8.3%，比1—5月加快0.4个百分点，适度宽松货币政策持续显效。6月，社会融资规模存量同比上升8.9%，比上月提高0.2个百分点，社会融资需求持续回升。金融机构中长期贷款余额同比增长6.8%，与前值持平，经营主体中长期融资需求仍待提升。

图6  资金供需分项指数（2024M6—2025M6）

     （五）宏观经济热度

2025年6月，宏观经济热度指数为103.7，与前值持平（见图7）。其中，经济增长指数为106.1，与前值相同；价格变化指数为98.0，比前值下降0.2。出口顶住关税压力，1—6月累计增长5.9%（以美元计价）。工业和服务业生产保持平稳增长，1—6月规模以上工业企业工业增加值累计增长6.4%，比1—5月加快0.1个百分点；1—6月服务业生产者指数累计增长5.9%，与1—5月持平。物价方面，上半年全国居民消费价格比上年同期下降0.1%，上半年工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%。

图7  宏观经济热度分项指数（2024M6—2025M6）

  （中国工程咨询协会 国家发展改革委投资研究所课题组）

转自：中国工程咨询协会官网